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低行权价格期权_Low Exercise Price Option

什么是低行权价格期权（LEPO）？​

低行权价格期权（LEPO）是一种欧式看涨期权，其行权价格为一美分。买方和卖方均在保证金下操作，由于持有者在到期时几乎肯定会行使期权，它在某种程度上类似于期货合约。

关键要点​

  • 低行权价格期权（LEPO）是一种行权价格为一美分的欧式看涨期权，模仿了期货合约。
  • LEPO的功能类似于“深度实值”期权，类似于股票本身。
  • LEPO的买方和卖方均在保证金下操作。
  • LEPO期权并未在任何美国交易所上市。

了解低行权价格期权（LEPO）​

LEPO起源于瑞士，并迅速传播到芬兰，以避免在股票交易中支付所需的印花税。由于行权价格接近于零，购买LEPO的投资者几乎获得了与直接持有股票相同的主要特征，唯一的重大例外是股息和投票权。

澳大利亚证券交易所（ASX）于1995年开始上市LEPO期权，截至2021年7月，已在近100只ASX上市公司上提供LEPO期权。

LEPO与常规或标准期权在几个关键方面存在差异。

  • LEPO仅作为看涨期权提供。
  • 仅有欧式到期选项。
  • 它们是深度实值期权，与基础股票的交易方式相似。
  • 买方在保证金下购买，因此无需提前支付全额期权费。
  • 买方和卖方都会有持续的保证金支付。
  • 持有者在行使之前不会获得股息或投票权。

从概念上讲，LEPO也充当远期合约或期货。标准期权赋予持有者在到期时或之前购买基础证券的权利，而无义务。然而，由于其行权价格极低，期权到期时有几乎肯定会是实值期权并自动行使的几率。因此，LEPO实质上是一种必须交割的期货合约。

当然，所有期权和期货都可以出售以平仓，从而避免交割基础资产。

低行权价格期权（LEPO）的优缺点​

由于LEPO本质上是深度实值看涨期权，因此其德尔塔值非常高，交易方式类似于基础股票。由于这些期权是欧式期权，这意味着它们只能在到期时行使，因此其近乎于零的行权价格几乎保证了持有者将在到期时交割股票。相较于直接拥有股票，LEPO的优势在于可以参与基础股票的表现，而不会因直接持有股票而产生财务或法律问题。

深度实值期权的初始成本或期权费非常高。然而，投资者以保证金持有LEPO，因此其前期成本较低。再次强调，利益需与无法获得股息或缺乏投票权的缺点权衡。